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蔡明芳專欄：台幣升值不是洪水猛獸　

蔡明芳 2025年05月11日 06:30:00

台幣相對美元升值將使台幣的購買力提高，讓我國可以用相同的台幣金額買到更多的農工原料，或讓農工原料進口成本降低。（資料照片／陳愷巨攝）

自今年4月2日川普的對等互惠關稅計畫宣布後，新台幣兌換美元的升值幅度已達9%以上，其中，本月2日與5日新台幣兌換美元的升值幅度分別達到3.04%與3.05%，由於新台幣短期內的升值幅度過大，使得許多廠商以美元計價的出口收益兌換回台幣的價值大幅減少，以美元計價的投資商品價格也面臨巨額的損失。台幣在5日交易盤中最高升至29.59元兌換1美元，當日收盤價為30.145元新台幣兌換1美元，為此，中央銀行總裁楊金龍也在當日下午召開記者會說明台幣升值的原因，主要為台灣經濟成長與預期心理所致，預期心理有一部份來自引用海湖莊園協議以及大麥克指數等市場評論。

在新台幣升值後，許多輿論普遍將新台幣升值解讀為台灣出口競爭力會受到嚴重的傷害，進而對台灣經濟成長帶來傷害，但是，這樣的說法是否正確值得進一步討論。

台灣國內名目生產毛額的構成比重

就2024年我國國內名目生產毛額的組成而言，民間消費與政府消費占比分別為47.07%與13.29%，國內固定資本形成與存貨增加的占比分別為25.44%與1.02%，商品與服務的輸出以及輸入占比分別為63.47%與50.3%，淨出口占比為13.17%。由上述數據可知，出口占我國經濟成長的比重超過六成，但民間消費占我國經濟成長的比重在五成以下。因此，在這樣的經濟結構下，社會輿論就會認為新台幣的升值會對出口產業帶來傷害，進而影響台灣的經濟成長，但是，這樣的經濟成長與賴清德總統強調的「均衡台灣」完全背離。

只在乎貿易順差的重商主義就是不公平貿易

若國內輿論對新台幣升值的憂慮是來自於出口的競爭力，則台灣仍停留在重視出口的數字而忽略經濟成長的目的，此時，台灣的經濟成長模式將走回僅重視「貿易順差」的「重商主義」（Mercantilism）。重商主義的特色就是持續壓低國內的生產要素價格，維護廠商的出口競爭力，創造龐大的貿易順差。就新台幣匯率而言，若政府擔心廠商出口競爭力而順從廠商的建議影響匯率，則如同回到重商主義的時代，這絕非自由貿易，而是美國總統川普所在意的「非關稅作弊行為」。

新台幣升值對資源稀少的台灣而言是好事

平心而論，台灣是一個資源相對稀少的國家，就我國進口的結構而言，我國對資本設備、農工原料與消費品的進口比重分別為17.7%、67.5%、12%，當一個國家對農工原料的進口比重將近七成時，新台幣相對美元升值使得新台幣的購買力提高，讓我國可以用相同的新台幣金額買到更多的農工原料或農工原料的進口成本降低，這對台灣應該是好事。此外，當新台幣升值時，國人赴外國一流大學留學的費用也可以減少，國內消費者可以購買更多高品質的進口品，台灣廠商赴外投資的成本也會大幅降低，國內廠商也可以較便宜的價格進口先進機器設備進行廠房升級，這些都是新台幣升值所帶來的好處。若我們持續將經濟成長與出口畫上等號，則台灣的經濟成長果實就會愈來愈集中在少數產業上。面對美國對等關稅的衝擊，除了與美國政府談判外，如何增加國內消費以維持台灣經濟成長的韌性，更值得政府重視。

國家創造貿易順差的目的是要讓人民有更好的生活而非讓貨幣貶值

最後，不可否認，匯率短期的劇烈波動對國家而言是不好的，但是，我們不應該對國家貨幣的升值只有負面解讀或過度臆測，這應非一個良好經濟成長國家該有的反應。當一個國家的出口廠商創造大量貿易順差，累積利潤後，這些以外幣計價的貿易順差自然需要兌換成本國幣來支付員工薪資、生產要素的報酬或公司日常營運週轉金，因此，貿易順差必然會導致出口國貨幣升值的結果。若大家一切只思考出口部門的利益，忽視新台幣升值產生的好處，則會失去掌握台灣均衡成長的機會，進而傷害國家利益。

※作者為淡江大學產業經濟與經濟學系合聘教授