國際時事美國新聞

美國公債殖利率飆升　經濟學人：更棘手的是其他富裕國家也是如此

國際中心 2025年05月26日 12:11:00

美國30年期公債殖利率飆升引起市場擔憂。圖為5月20日紐約證券交易所。（美聯社）

美國30年期公債殖利率自5月21日以來依直維持在5%以上，令投資人膽戰心驚，開始評估購買美債的風險。《經濟學人》分析，對於尋求多元化投資的投資者而言，更頭痛的是其他國家的債務也有新的風險，大部分富裕國家債務長期殖利率都在上升。

報導指出，英國30年期公債殖利率在4月飆升，目前已達5.5%，創下1998年以來最高。德國通膨高達3.1%，創下2010年代初期歐元區債務危機以來最高水準。日本30年期公債殖利率也在5月21日逼近3.2%，創下新高。

報導分析，這部分是因為受到美國的影響。美國經濟佔全球經濟產出的26%，美國政府龐大的赤字已經影響全球投資和儲蓄的平衡，導致資金的成本升高。投資人會受到美國公債的高報酬率吸引，放棄其他的主權基金，除非後者的收益更高。不過其他國家的公債殖利率上漲，也不完全是因為美國政府赤字，關稅的不確定性，導致通膨和經濟成長的前景不明，也會讓投資人要求比較高的風險溢酬。有些投資者甚至認為，其他國家可能也會因此效法美國的揮霍無度。

不過，其他國家的壓力也可能是來自內部，而這有好有壞。例如德國借貸成本的大幅升高，主要是因為政府在3月初宣布會增加對基礎建設和國防的投資。長期以來，投資者普遍認為德國政府的支出太少，而非太多，因此也看好其公債的未來，公債的殖利率自然會攀升。

英國和日本殖利率的攀升，可能就值得擔憂。英國今年4月，消費者物價上漲3.5%，遠超過市場預期，也高於3月的2.6%。而在日本，4月核心物價指數上漲3.5%，也是2022年和2023年最大的通膨幅度。通膨導致公債殖利率看漲，不僅是因為票面價值和本金償還會受損，還因為市場預期央行會因此升息。

高盛銀行的分析師認為，長期公債需求的結構性來源正在枯竭。很多操作資產及負債的投資者一直是公債的大買家，像是利用債券固定收益流來擔保未來負債的固定收益退休基金。不過如今殖利率已經高到一個程度，讓這些投資者可以用一個具有吸引力的價位，鎖定這些現金流很多年。這意味著，這些投資者現在有能力退出公債市場。然而，由於財政赤字和央行縮減資產負債表，債券供應量仍然很高，就會導致長期借貸成本進一步上揚。

報導提到，不只美國公債面臨這種壓力，其他國家也逃不掉。過去多年以來，債券交易員普遍認為，30年期公債殖利率「不可能」超過5%，或長期維持在該水準，若是維持在這種水平，退休基金和大學捐贈基金等長期投資者會大肆搶購。然而，目前30年公債已經達到這個水平，如果大買家已經買進，如今的財務危機恐更嚴重。